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2014 年 12 月 25 日
バンコク・ドゥシット・メディカル・サービス
2014/12 期 3Q（7-9 月）は増収増益見通しへ、新規投資
の拡大も注目される
フィリップ証券株式会社
タイ | 医療 | 業績レビュー
BLOOMBERG BGH:TB | REUTERS BGH.BK

2014/12 期 3Q（7-9 月）は主力の国内病院（主にバンコクおよび周辺
の病院）での患者数増から売上高は前年同期比 7％増の 143.86 億
THB、特別項目を除くベースの純利益は同 19％増の 18.39 億 THB とな
った。

バンコクおよび周辺を中心に、国内や海外の拠点を増やして業務を
展開している。2014/11/21 現在、同社傘下の病床数は 6,521、6 病院
のブランドで事業展開を行っている。

2014 年通期の市場予想は売上高が前期比 10.0％増の 556.85 億 THB、
純利益が同 16.2％増の 72.74 億 THB である。
What is the news?
2014/12 期 3Q（7-9 月）は、売上高が前年同期比 7％増の 143.86 億
THB。外来や入院の患者数が既存の傘下の病院に加え、新設や統合した病
院などで増加し、売上高が拡大した。EBITDA は同 15％増の 32.09 億
THB、特別項目を除くベースの純利益は同 19％増の 18.39 億 THB となっ
た。一方、2014/1-9 月では、売上高が同 9％増の 399.10 億 THB、EBITDA
が同 15％増の 93.8 億 THB、特別項目を除くベースの純利益が同 15％増の
54.15 億 THB となった。2014/11/21 現在、同社傘下の病床数は 6,521、6
病院のブランドで事業展開を行っている。展開エリアはバンコクを中心
にタイ全土とカンボジアである。また、新設のプーケット・国際病院
は、プーケットで第二位の民間病院で現在の病床数 151 を 281 まで増や
すことが可能である。同病院は海外患者からの診察収入が約 50％を占め
ている。同社グループ全体では海外患者からの診察収入構成比は 28％で
ある。
2.20
（予想はBloomberg）
17.40
2014/12/24
配当予想（ THB）
終 値 （ THB）
会社概要
1972年に設立。売上高、時価総額でタイ最大の民間病
院運営会社、世界第5位である。傘下は病院グルー プ6
つを持ち、タイ全国に29病院、カンボジ アで は2つの病院
を運営、ベッド数は6,521床を有している。バンコ クのほか
成長市場であるタイ東南地域、タイ周辺国で展開してい
る。2015年までにミャンマー進出を計画。専門性が高く、
留学経験のある質の高い医師を揃えて いる。ま た、看護
師にも高いレベルの教育を施し、英語の話せる人材を有
している。
企業デ ー タ（2014/12/24）
ベータ値
1.13
時価総額（百万THB）
271,092
企業価値=EV（百万THB）
294,965
3ヵ月平均売買代金（百万THB）
403
株価と52週株価レンジ（安高） 10.50
0%
19.80
50%
20
THB （※）タイSET指数相対株価
18
16
※参考レート 1THB=3.6615円
業績推移
事業年度
売上高( 百万THB)
当期純利益(百万THB)
EPS( THB)
PER( 倍)
BPS( THB)
PBR( 倍)
配当(THB)
配当利回り(%)
2011/12
36,234
4,386
3.00
5.80
2.07
8.41
1.10
15.82
2012/12
45,478
7,849
5.10
3.41
2.38
7.31
1.80
9.67
2013/12 2014/12F 2015/12F
50,615
55,685
64,283
6,262
7,274
8,696
4.10
4.80
5.70
42.44
3.63
3.05
2.63
2.96
3.31
6.62
5.88
5.26
0.00
2.20
2.60
7.91
6.69
12
10
2013/12 2014/3
2014/6
出来高（右軸）
180
150
120
90
60
30
0
2014/12
百万株
14
How do we view this?
2015 年以降 2016 年にかけて 6 病院で開業を控えており、病床数は
1,170 を数える。さらに、ヘルスケア関連事業への投資を行っており、
2014/10 に 2.22 億 THB を投じて Save Drug Centre 社を買収。ドラッグスト
アとしてタイ国内に 107 店舗を展開している。2015 年は新設の病院の寄
与や"Hub and Spoke"という専門医への患者紹介システムの活用などか
ら、引き続き収益拡大が見込まれると会社側は見込んでいる。
100%
2014/9
BGH（ 左軸）
SET指数（左軸）
（出所：Bloombergをもとにフィリップ証券作成）
（％）
主要株主（2014/12）
1. Mr. Pra s ert Pra s a rttong-Os oth, a nd fa mi l y
20.19
2. Mr. Wi cha i Thongta ng a nd fa mi l y
6.71
3. Ba ngkok Ai rwa ys PCL
6.51
（出所:Bloombergをもとにフィリップ証券作成）
袁鳴
mi ng.yua n@phi l l i p.co.jp
+81 3 3666 0707
庵原 浩樹
hi roki .iha ra @phi l l i p.co.jp
+81 3 3666 6980
（出所：会社公表資料をもとにフィリップ証券作成、F=予想はBl oomberg）
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バンコク・ドゥシット・メディカル・サービス
2014 年 12 月 25 日
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本レポートの作成者：公益社団法人 日本証券アナリスト協会検定会員 庵原浩樹
フィリップ証券 リサーチ部 アナリスト 袁 鳴
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