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Investment Research Report
eWarrant Indicator Series
e ワラント証券インディケーターシリーズ
DOI モデル

DOI モデルは土居雅紹氏の 10 年来の個人的な研究成果に基づいて開発された投資タイミングモデルで、
Dynamic Opportunity Identifier と発案者の名前から命名されたものである。『勝ち抜けサバイバル投資術』
（土居雅紹著、実業乃日本社）で紹介されている土居氏が独自理論に基づき提唱する３つの投資手法のう
ちの一つであり、同書において「上昇トレンドがはっきりしていてバブル崩壊の兆候がないときにだけ投
資して早めに勝ち抜け、ちょっとでも雲行きが怪しいと思う間はじっと待つ手法です」と説明されている。
モデル開発のコンセプトは大よそ 10 年間隔とされるジュグラー循環に伴う市場ショック（大小さまざま
のバブル崩壊）の被害をできるだけ避けることであり、同書における検証（P.205）では 1991 年からの 20
年超の日本株の長期下落トレンド下においても DOI モデルではプラスの運用パフォーマンスになるとして
いる。

更新は週末に行われラジオ Nikkei 等で随時公表されてきた。e ワラント証券投資情報室では翌週月曜日午
前中を目処に土居氏より更新情報を入手し、公表する予定である。
2014/04/18
e ワラント証券株式会社
投資情報室
DOI モデル
2014 年 4 月 18 日
目
次
DOI モデルの特徴 ............................................................................................................... 2
DOI モデルを用いたパフォーマンス分析............................................................................. 2
図表 1 ：DOI モデルの過去パフォーマンス ......................................................................... 3
このレポートは、投資判断の参考となる情報の提供を唯一の目的としたもので、投資勧誘を目的として作成したものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定は、お客様ご自
身の判断でなさるようにお願いいたします。このレポートは、信頼できると考えられる情報に基づいて作成されていますが、eワラント証券は、その正確性および完全性に関して責任を負うも
のではありません。このレポートに記載された意見は、作成日における判断であり、予告なく変わる場合があります。eワラント証券およびその関係会社の役職員は、このレポートに記載され
た証券について、買い持ちしている場合があります。eワラント証券およびその関係会社は、このレポートに記載された証券、それら証券に基づくオプション、先物その他の金融派生商品につ
いて、買い持ちまたは売り持ちのポジションを有している場合があり、また今後自己勘定で売買を行うことがあります。このレポートは、eワラント証券から直接提供するという方法でのみ配布
いたしております。提供されましたお客様限りでご使用ください。このレポートのいかなる部分も一切の権利はeワラント証券に帰属しており、電子的または機械的な方法を問わず、いかなる
目的であれ、無断で複製または転送等を行わないようにお願いいたします。
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DOI モデル
2014 年 4 月 18 日
DOI モデルの特徴
DOI モデルはマクロ経済指標とテクニカル分析を組み合わせた複合モデルである。具体的には、マクロ経済指
標の変化、長期的な株価のトレンドとの現在の価格の位置関係、価格急変時からの時間経過によって、「買い
シグナル」または「待ちシグナル」を出す。アップデートは 1 週間毎に行われ、買いシグナルに転換したら翌
週中に買い、待ちシグナルに転換したら翌週中に売るという運用を前提としている。なお、モデルパフォーマ
ンスの計測にあたっては、当該週の最終営業日の終値での「買い」または「手仕舞い」価格として用いている。
「買いシグナル」の頻度は極めて少なく、1 年に 1 回から数回程度、稀に数年に 1 回しかないこともある。
また、キャッシュポジションでの保有期間を増やすことも主要な運用目的であるため、ショート（売り）ポジ
ションによる運用は想定していない。
DOI モデルを用いたパフォーマンス分析
DOI モデルを用いて直近 9 年間のパフォーマンスを計測したのが図表 1 で、分析期間は 2005 年 4 月 1 日から
2014 年 4 月 16 日である。なお、配当金、売買に係る手数料及び税金は考慮されていない。
このレポートは、投資判断の参考となる情報の提供を唯一の目的としたもので、投資勧誘を目的として作成したものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定は、お客様ご自
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DOI モデル
2014 年 4 月 18 日
図表 1 ：DOI モデルの過去パフォーマンス
注：2005 年 4 月 1 日から 2014 年 4 月 16 日。いずれも 2005 年 4 月 1 日を 100 として基準化している。
出所：e ワラント証券、ロイター、土居雅紹
※過去のパフォーマンスが将来においても同じように有効であるという保証はありません。また、本分析は将
来の価格形成や投資成果を保証するものではありません。
このレポートは、投資判断の参考となる情報の提供を唯一の目的としたもので、投資勧誘を目的として作成したものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定は、お客様ご自
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DOI モデル
2014 年 4 月 18 日
【e ワラントについて】
e ワラントは小額からレバレッジ投資が可能なカバードワラントという金融商品取引法上の有価証券です。レバレッジ投資が可能であ
りながら損失限定（投資した資金以上の損失はない）という特長を持っています。レバレッジ水準は国内外の個別株式・株価指数を対
象原資産とする銘柄で 2 倍～20 倍程度、為替を対象原資産とする銘柄で 2 倍～50 倍程度です。e ワラントは、株式会社 SBI 証券、楽
天証券株式会社（50 音順）にてお取引ができます。詳細は当社ホームページ（https://www.ewarrant.co.jp/）をご参照ください。
【手数料およびリスクの説明】
e ワラント（カバードワラント）は、対象原資産である株式・株価指数、預託証券、通貨（リンク債）、コモディティ（リンク債）の
価格変動、時間経過（一部の銘柄を除き、一般に時間経過とともに価格が下落する）や為替（対象原資産が国外のものの場合）など
様々な要因が価格に影響を与えるので、投資元本の保証はなく、投資元本のすべてを失うおそれがあるリスクが高い有価証券です。ま
た、対象原資産に直接投資するよりも、一般に価格変動の割合が大きくなります（ただし、e ワラントの価格が極端に低い場合には、
対象原資産の値動きにほとんど反応しない場合があります）。さらに、取引時間内であっても取引が停止されることがあります。詳細
は、最新の外国証券情報をご参照ください。取引委託手数料は無料（0 円）です。お客様の購入価格と売却価格には価格差（売買スプ
レッド）があります。
【免責事項】
e ワラント証券株式会社は、このレポートに記載されているインディケーターを参照している商品もしくは取引に関して、何ら指示ま
たは推奨するものではありません。また e ワラント証券株式会社はこのレポートに記載されているインディケーターを使用することに
より得られる結果及び特定の日時におけるこのレポートに記載されているインディケーターの内容等に対して、明示的にも黙示的にも
何らの表明を行うものでもありません。e ワラント証券株式会社は、このレポートに記載されているインディケーターの誤りに関して
過失の有無に関わらず、何人に対しても責任を負うものではなく、また誤りが発生した場合に通知する義務を負うものでもありません。
e ワラント証券株式会社は、このレポートに記載されているインディケーターを参照している取引もしくは商品の購入の助言やリスク
評価に関して、明示的にも黙示的にも何らの表明を行うものでもありません。e ワラント証券株式会社は、このレポートに記載されて
いるインディケーターの計算、調整もしくは維持につき何らの責任を負うものでもありません。更に、e ワラント証券株式会社は、こ
のレポートに記載されているインディケーターの計算および公表に関して、明示的にも黙示的にも何らの表明または保証を行うもので
はなく、責任を負うものでもありません。e ワラント証券株式会社は自己の裁量によりいつでも、このレポートに記載されているイン
ディケーターを恒久的に廃止し、又は計算及び公表を停止することができますが、これにより生じる事態につき、何らの責任を負うも
のでもありません。e ワラント証券株式会社は自己の裁量により、このレポートに記載されているインディケーターのいかなる条件も
更新、補足または修正する場合があります。
TOPIX は、東証第一部上場の普通株式全銘柄を対象とした時価総額加重平均指数である。TOPIX は、東京証券取引所が 1969 年 7 月
から東証第一部の値動きを表す指数として公表しており、基準日（1968 年 1 月 4 日）の時価総額を 100 として、上場株式の日々の時
価総額の合計を指数で表している。 TOPIX の指数値及び TOPIX の商標は、東京証券取引所の知的財産であり、この指数の算出、指
数値の公表、利用など株価指数に関するすべての権利及び TOPIX の商標に関するすべての権利は東京証券取引所が有する。東京証券
取引所は、TOPIX の指数値の算出若しくは公表の方法の変更、TOPIX の指数値の算出若しくは公表の停止又は TOPIX の商標の変更
若しくは使用の停止を行うことができる。東京証券取引所は、TOPIX の指数値及び TOPIX の商標の使用に関して得られる結果並び
に特定日の TOPIX の指数値について、何ら保証、言及をするものではない。東京証券取引所は、TOPIX の指数値及びそこに含まれ
るデータの正確性、完全性を保証するものではない。また東京証券取引所は、TOPIX の指数値の算出又は公表の誤謬、遅延又は中断
に対し、責任を負わない。本件商品は、東京証券取引所により提供、保証又は販売されるものではない。東京証券取引所は、本件商品
の購入者又は公衆に対し、本件商品の説明、投資のアドバイスをする義務を持たない。東京証券取引所は、当社又は本件商品の購入者
のニーズを、TOPIX の指数値を算出する銘柄構成、計算に考慮するものではない。以上の項目に限らず、東京証券取引所は本件商品
の発行又は売買に起因するいかなる損害に対しても、責任を有しない。
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DOI モデル
2014 年 4 月 18 日
e ワラント証券株式会社 ホームページ https://www.ewarrant.co.jp
金融商品取引業者
関東財務局長（金商）第 2526 号
加入協会：日本証券業協会
本件に関するお問い合わせは下記までお願いいたします
e ワラント証券株式会社 投資情報室
TEL:03-5781-8303 FAX:03-5781-8339 E-MAIL:[email protected]
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