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No.2015‐06
Weekly Market Focus
債券市場
円貨資金証券部 アナリスト 古川麻由子
今週のサマリー
今週のサマリー
本邦長期金利は
本邦長期金利 は 大幅に
大幅 に
上昇
週初の本邦長期金利は前週末とほぼ同水準で落ち着いて始まっ
たが、10 日の流動性供給入札の投資家需要が弱かったことで再
びボラティリティが高まる展開。13 日の 5 年債入札は金利水準
の上昇から相応の需要が見込まれたが、結果は弱めだった。10
年債利回りは一時 0.435%へ上昇し、0.420%で越週した。
来週のアウトルック
来週のアウトルック
長期金利 は 引 き 続 き 振
れの大
きい展開
展開を
れの
大きい
展開
を予想
5 年債入札が低調だったことから、17 日の 20 年債入札に対し
ても警戒感が高まりやすい。急激な金利変動を受けて市場参加者
のリスク許容度が低下しているとみられる中、相場は不安定な状
態が続くとみる。
来週の
来週のポイント
決定会合 では 高 ボラテ
ィリティ相場
相場に
する日
ィリティ
相場
に対する
日
銀の判断に
判断に注目
17-18 日に日銀の金融政策決定会合が開催される。前回会合時
に黒田総裁は、5 年債がマイナス金利となる状況は「量的・質的
金融緩和の効果である」としていた。当時の金利低下の背景には、
原油安による世界的な低インフレ懸念と付利下げ観測があったわ
けだが、黒田総裁が会見で「付利下げの議論は全く無かった」と
発言したことを受けて、行き過ぎた金利低下が急速に巻き戻され
る展開につながった。足許では、急激な金利変動を受けて、市場
参加者はポジション圧縮を迫られ、金利上昇は一段と加速。加え
て原油価格が下げ止まり、米長期金利も 2%付近へ上昇するなど
一変している。この状況を日銀はどう判断するのか、まずは 18
日の黒田総裁会見に注目したい。
かかる状況下、米国以外の主要国で金融緩和が相次いでいるこ
とから、相対的に利回りの高い米国債の投資妙味は相応に高まっ
ている。また、米経済指標は強弱まちまちであり、利上げを織り
込む動きも強まりにくくなっている。原油は下げ止まったとはい
え依然低水準にあり、今後数ヶ月のうちに本邦の消費者物価指数
は更なる低下が見込まれ、インフレ期待も低下する可能性がある。
日銀の物価見通しを達成するには、インフレ期待が大きく上昇す
ることは不可欠であり、来年度中の追加緩和への期待感は引き続
き残ることから、このまま金利が上昇基調に転じる蓋然性は低い
とみる。
1
2015 年 2 月 13 日
Weekly Market Focus
経済指標
国内 ～ 12 月の機械受注は
機械受注は、増加幅が
増加幅が 11 月から大
から大きく拡大
きく拡大
12 月の機械受注（船舶・電力を除く民需）は前月比+8.3%と、11 月から増加幅が大きく拡大した。製造
業は同+24.1%と、自動車・同付属品やその他製造業を中心に増加した。非製造業（船舶・電力を除く民
需）は、金融業・保険業や運輸業・郵便業などがプラスに転じ、同+7.2%となった。1-3 月期見通しも前期
比+1.5%と 3 四半期連続の増加が見込まれ、企業の投資意欲の持ち直しを示唆している。
機械受注の推移
12,000
（億円）
民需（除く船舶・電力）
非製造業（除く船舶・電力）
製造業
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
07
08
09
10
11
（資料）内閣府統計より三菱東京UFJ銀行経済調査室作成
12
13
14
（年）
（経済調査室）
海外 ～ 米国の
米国の 1 月の小売売上高は
小売売上高は 2 ヵ月連続の
月連続の減少
米国の 1 月の小売売上高は前月比▲0.8％と、2 ヵ月連続で減少した。内訳をみると、原油価格下落
を背景にガソリンスタンド（同▲9.3％）が 8 ヵ月連続で減少したほか、自動車・部品（同▲0.5％）や衣料
品（同▲0.8％）等は 2 ヵ月連続で減少した。GDP の基礎統計となるコアベース（自動車、ガソリン、建材・
園芸用品を除く）は同+0.1％と、小幅ながらプラスを維持した。
小売売上高の推移
2.0
（前月比、％）
建設資材等
自動車・部品
小売売上高
1.5
ガソリンスタンド
コア小売売上高
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
12
13
14
15 （年）
（資料）米国商務省統計より三菱東京UFJ銀行経済調査室作成
（経済調査室）
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2015 年 2 月 13 日
Weekly Market Focus
マーケットデータ
14年3月末
14年9月末
2/6(金)
2/9(月)
2/10(火)
2/11(水)
2/12(木)
0.044
0.029
0.073
0.081
0.074
-
0.074
全銀協日本円TIBOR （3ヵ月物,%）
0.21182
0.21000
0.17273
0.17273
0.17273
-
0.17273
円金利先物 （期近限月,ﾎﾟｲﾝﾄ）
99.800
99.805
99.835
99.835
99.830
-
99.830
債券先物 （期近限月,円）
144.62
145.84
147.51
147.42
147.10
-
147.14
日本国債 （10年物,%）
0.642
0.531
0.339
0.354
0.395
-
0.396
円金利スワップ（対LIBOR）（10年物,%）
0.825
0.656
0.518
0.549
0.589
-
0.595
日経平均株価 （225種,円）
14827.83
16173.52
17648.50
17711.93
17652.68
-
17979.72
ドル/円 （東京17:00現在）
102.98
109.42
117.37
118.98
118.73
-
120.28
ユーロ/ドル （東京17:00現在）
1.3758
1.2685
1.1449
1.1344
1.1330
-
1.1326
米国FFレート （%）
0.06
0.07
0.11
0.12
0.12
0.12
-
米国国債 （10年物,%）
2.718
2.489
1.957
1.978
1.997
2.018
1.984
16,457.66
17,042.90
17,824.29
17,729.21
17,868.76
17,862.14
17,972.38
101.58
91.16
51.69
52.86
50.02
48.84
51.21
1,283.40
1,210.50
1,233.90
1,240.80
1,231.60
1,219.00
1,220.10
無担保コール （翌日物,加重平均,%）
ＮＹﾀﾞｳ工業株 （30種,ﾄﾞﾙ）
ＷＴＩ原油先物 （ﾄﾞﾙ/ﾊﾞｰﾚﾙ）
金先物 （ﾄﾞﾙ/ｵﾝｽ）
（注）為替レートは日本銀行の公表値を参照
（資料）Bloomberg、Reuters等より三菱東京UFJ銀行作成
日米長期金利の推移
為替と株価の推移
（資料）Bloomberg より三菱東京 UFJ 銀行作成
（資料）Bloomberg より三菱東京 UFJ 銀行作成
3
2015 年 2 月 13 日
Weekly Market Focus
マーケットカレンダー
最近の
最近の材料
2/9
月
2/10
2/12
火
木
国内
国際収支-経常収支（季調済）
貸出動向 銀行/信金計（前年比）
消費者態度指数
景気ｳｫｯﾁｬｰ調査　先行き判断DI
第三次産業活動指数（前月比）
国内企業物価指数（前月比）
機械受注（前月比）
12月
1月
1月
1月
12月
1月
12月
結果
¥976.6B
2.5%
39.1
50.0
-0.3%
-1.3%
8.3%
2/6
金
2/10
2/11
2/12
火
水
木
2/13
金
2/17
火
2/18
水
2/19
2/23
2/24
2/25
2/26
木
月
火
水
木
2/27
金
海外（米国）
非農業部門雇用者数変化
製造業雇用者数変化
失業率
消費者信用残高
卸売在庫
月次財政収支
小売売上高（除自動車、前月比）
企業在庫
結果
1月
1月
1月
12月
12月
1月
1月
12月
257K
22K
5.7%
$14.755B
0.1%
-$17.5B
-0.9%
0.1%
今回
1月
2月速報
2月
2月
1月
1月
1月
2月
1月
2月
1月
1月
1月
4Q改定
2月
前回結果
-2.5%
98.1
9.95
57
1089K
-0.3%
-0.1%
6.3
5.04M
102.9
481K
-0.4%
-3.3%
2.6%
59.4
今後の
今後の材料
2/16
月
2/18
2/19
水
木
2/24
2/27
火
金
国内
今回
前回結果
4Q速報
-1.9%
実質GDP（前期比年率）
12月確報
1.0%
鉱工業生産（前月比）
マネタリーベース 80兆円/年
日銀金融政策決定会合
1月
-¥665.2B
貿易収支（通関ﾍﾞｰｽ）
12月
0.1%
全産業活動指数（前月比）
12月確報
105.2
景気先行指数
12月確報
110.7
景気一致指数
企業向けｻｰﾋﾞｽ価格指数（前年比）
1月
3.6%
1月
3.4%
失業率
1月
1.15
有効求人倍率
1月
2.5%
全国CPI（除生鮮/前年比）
2月
2.2%
東京CPI（除生鮮/前年比）
1月速報
1.0%
鉱工業生産（前月比）
1月
-14.7%
住宅着工戸数（前年比）
海外（米国）
輸入物価指数（前月比）
ﾐｼｶﾞﾝ大学消費者信頼感指数
ﾆｭｰﾖｰｸ連銀製造業景気指数
NAHB住宅市場指数
住宅着工件数
PPI 最終需要（前月比）
鉱工業生産（前月比）
ﾌｨﾗﾃﾞﾙﾌｨｱ連銀景況調査
中古住宅販売件数
消費者信頼感指数
新築住宅販売件数
消費者物価指数（前月比）
耐久財受注（前月比）
実質GDP（前期比年率）
ｼｶｺﾞ購買部協会景気指数
国債入札
2/13 金
今週の結果
5年利付国債入札
2/17 火
2/24 火
2/26 木
入札倍率
3.29
発行
今後の予定
20年利付国債入札
40年利付国債入札
2年利付国債入札
（株）三菱東京 UFJ 銀行 円貨資金証券部
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2015 年 2 月 13 日