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＜マーケット・レター＞
2015年2月3日
レッグ・メイソン・アセット・マネジメント株式会社
豪州準備銀行は予想外の利下げ決定
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豪州準備銀行（RBA）は予想外となる0.25％の利下げを決定。政策金利は史上最低水準の2.25％へ引き下げ。
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RBAは先行きの金融政策の方向性を示さず。今後は景気動向を注視しつつ、追加利下げの必要性を慎重に判断へ。
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RBAの利下げに対して、金融市場は豪ドル安・株高で反応。豪州株は2008年5月以来の高値水準に上昇。
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今後は、①RBAによる利下げ、②ガソリン価格下落、③豪ドル安による景気刺激効果が豪州景気の回復を後押しへ。
RBAは景気下支えのため予想外の利下げを決定
豪州準備銀行（RBA）は2月3日の金融政策理事会にお
いて、予想外となる0.25％の利下げを決定しました。政策
金利（キャッシュ・レート）は2月4日より史上最低水準の
2.25％へ引き下げられます。RBA総裁は声明文の中で、
図1：豪州の政策金利とインフレ率の推移
（％）
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（注）基調インフレ率は消費者物価指数（CPI）の
トリム平均値と加重中央値の平均により算出。
7
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政策金利
（キャッシュ・レート）
豪州の内需の回復の遅れを指摘し、景気下支えのための
利下げ判断であったことを明らかにしました。
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RBAは先行きの金融政策の方向性は示さず
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また、RBAの声明文では、先行きの金融政策に関する
基調インフレ率
（前年比）
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方向性は示されませんでした。今後は国内外の景気やイ
ンフレ動向などを注視しながら、RBAは追加利下げの必要
性を慎重に判断するものとみられます。
追加利下げに対して市場は豪ドル安・株高で反応
RBAの利下げに対して、金融市場は豪ドル安・株高で反
応しています。為替市場では、RBAの利下げは早晩実施
2.25％
2
1
05
＝89円台）へ豪ドル安が進行しました（図2）。一方、豪株
式市場では、利下げを受けてS&P/ASX200指数（主要株
価指数）は2008年5月以来の高値水準へ上昇しました。
3つの景気刺激効果が豪州景気の回復を後押し
今後は、①RBAによる利下げ、②ガソリン価格の下落（個
人消費への恩恵）、③豪ドル安という３つの景気刺激効果
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07
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15 （年）
（出所）豪州準備銀行、豪州政府統計局（ABS）
（期間）政策金利：2005年1月1日～2015年2月3日
基調インフレ率：2005年1-3月期～2014年10-12月期
図2：豪ドルの対米ドル、対円相場の推移
される可能性が高いとの見方が既に広まっていたものの、
政策決定後は1豪ドル＝0.76米ドル台（対円では1豪ドル
2 .3％
2 014年4Q
インフレ目標レンジ（2～3％）
（米ドル）
1.2
（円）
120
対米ドルレート（右軸）
110
1.1
100
1.0
90
0.9
80
0.8
が豪州景気の回復を後押しすると考えられます。
これらの景気刺激効果によって、今後、豪州の内需回
復がより明らかとなれば、豪ドルや豪州株への見直し余地
70
豪ドル高
60
0.6
が広がるものと期待されます。
豪ドル安
50
（参照）2015年1月26日付マーケット・レター
「足元での豪ドル安の背景と当面の注目点」
0.7
対円レート（左軸）
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0.5
09
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15
（年）
（出所）ブルームバーグ （期間）2006年1月1日～2015年2月3日
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