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2015 年 2 月 17 日
北陸電気工業（６９８９）
担当 織田真由美
NEUTRAL
レーティング：NEUTRAL（2014/11/21）→
円安の恩恵受けて上方修正期待あるものの、株価には割安感なし。ＮＥＵＴＲＡＬ継続。
売上高
（百万円）
伸び率
（％）
連 11/3
52,671
+36.0
連 12/3
38,645
-26.6
連 13/3
45,060
+16.6
連 14/3
42,833
-4.9
連 15/3(予)
43,000
+0.4
第 3 四半期累計期間
連 13/4-12
32,482
+1.7
連 14/4-12
35,822
+10.3
株価（2015/2/17）
期末発行済み株式数(14/12 末）
期末自己株式数(14/12 末）
時価総額
企業価値（EV）
ROE（14/3 実績）
予想配当利回り
予想 PER
BPS（14/12 実績）
PBR
CFPS（14/3 実績）
PCFR
EV/EBITDA（14/3 実績）
営業利益
（百万円）
伸び率
（％）
経常利益
（百万円）
伸び率
（％）
当期利益
（百万円）
伸び率
（％）
EPS
（円）
2,270
-208
418
278
1,200
+575.2
-33.6
+331.2
1,706
-543
601
461
1,000
+335.6
-23.2
+116.6
1,224
-1,169
470
171
800
+223.7
-63.6
+367.1
14.18
-13.18
5.51
2.04
9.53
3.00
3.00
3.00
3.00
3.00
-112
701
198
92,500
8,640
18,315
23,569
1.6
1.5
20.8
160.81
1.2
-9.6
8.7
-
262
1,845
+4.0
+602.3
-50
1,570
-
-0.61
18.72
-
円
千株
千株
百万円
百万円
％
％
倍
円
倍
円
倍
倍
1 株配
（円）
株価チャート（週足）
出所：北陸電気工業、ブルームバーグ、今村証券
デジタル家電向けモジュール等が主力の電子部品メーカー。供給先は国内企業がほとんどだ
が、アジア市場に製造拠点を構え、海外企業からの受注獲得を目指している。ＭＥＭＳ（メムス：
微小電子機械システム）と呼ばれるマイクロ（マイクロは 100 万分の 1）メートル単位の精度で
微細な装置を製造する技術分野に注力しているほか、エアコンなどに搭載される湿度センサー
（湿度を感知して送風などの空気調節に利用される）や、ガスメーターに搭載される圧力センサ
ー（ガス漏れなどの異常を感知する）などにも強みを持っている。
2015 年 3 月期第 3 四半期決算は増収、
営業黒字化。第 1 四半期はモジュール製品
が停滞したものの、主要取引先のシャープ
が北京小米科技（シャオミ）など中国企業
との取引を拡大したことを受けて、同社で
もタブレット端末向けモジュールが伸長、
業績が回復した。電子部品大手各社がスマ
ートフォン（スマホ）拡大の恩恵を受ける
なかにあって、同社の業績には伸び悩みの
印象が強いものの、ＩＴ機器向けが進展し
たことに加え、ＡＶ機器向けや自動車向け
が期初見通しを上回った。
利益面では増収効果に加え、コスト削減
資料１：市場分野別売上高（四半期）
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効果や為替要因もあり、営業損益が 7 億 1 百万円と黒字転換となった。また、期末の為替レート
が 1 ドル＝120 円程度だったことから為替差益として 11 億 7 百万円を営業外利益に計上、経常
利益も大幅に押し上げられた。
第 3 四半期累計期間の経常利益、純利益が既に通期見通しを上回っていることで予想の修正
が発表されそうだが、第 4 四半期会計期間には北京小米科技（シャオミ）のタブレット向けが一
巡することで売上高が第 2、第 3 四半期に比べて減少する見通しであること、為替が主たる要因
であるだけに不透明感が強いことから、同社では業績予想の修正のタイミングを図っている状況
だ。とはいえ、今期の想定為替レートが 1 ドル＝105 円であることを考えると、期末の為替レー
トが現状を維持していれば EPS は 12 円程度に上方修正されると思われる。
来期に向けては、北京小米科技（シャオミ）のスマホ向けモジュールが本格稼働に入ること
で、ＩＴ機器向けの拡大が期待されるほか、自動車産業・車載機器向けで新製品の引き合いが活
発な様子だ。一方、大阪市立大学と共同で開発した小型電力センサーは、千葉県で太陽光発電の
電力量を測定する実証実験が始められた。同社の小型電力センサーは電力量（ワット）を直接計
測するもので、省エネルギー管理などきめ細かい制御ができるとされ、電力や電子機器、自動車、
住設機器など幅広い業種での展開が可能だ。足元の業績への寄与は限定的ながら、将来的な拡大
に期待したい。
今期業績は上方修正されるとみられるものの、バリュエーション面で株価に割安感はない。
投資判断はＮＥＵＴＲＡＬ継続とする。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------アナリストによる証明
本資料に示された見解は、言及されている発行会社とその発行会社等の有価証券について、各アナリストの個人的見解
を正確に反映しており、さらに、アナリストは本資料に特定の推奨または見解を掲載したことに対して、いかなる報酬
も受け取っておらず、今後も受け取らないことを認めます。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------レーティングの定義
O U T P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超上回ると予想される。
N E U T R A L：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンの+10%と-10%の間に入ると予想される。
U N D E R P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超下回ると予想される。
トータルリターン：株価変動率＋配当利回り
目標株価は 12 ヵ月間の投資を想定しており、将来発行されるレポートで修正されることもあります。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------本資料に記載された意見及び予想は、記載された日付における今村証券の判断であり、これらは予告なく変更される場
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